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呷哺呷哺2018财报解读—收入增长靓丽,成本上涨拖累业绩增速

作者: 梅林,李秀敏
时间: 2019年03月29日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:呷哺呷哺2018财报解读—收入增长靓丽,成本上涨拖累业绩增速
研究员:梅林,李秀敏
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20190329

行业/子行业:餐饮旅游
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

事件:
3月28日,呷哺呷哺(0520.HK)公布2018年财报。2018年公司实现收入47.3亿元人民币/增长29.2%;餐厅层面经营利润6.1亿元/增长12.3%;归母净利润4.6亿元/增长10.1%;经调整纯利4.8亿元/增长10.0%。
其中,2018下半年公司实现收入26.1亿元人民币/增长24.7%;餐厅层面经营利润3.2亿元/增长8.4%;归母净利润2.5亿元/增长8.9%;经调整纯利2.6亿元/增长9.0%。
评论:
1、收入?#20013;?#24555;速增长,成本上涨致业绩增速放缓。2018年公司收入增长29.2%,主要是:1)2018年新开195家餐厅,2)2017年开业餐厅贡献全年收益,3)公司同店销售增长2.3%。公司餐厅层面经营利润增长12.3%,归母净利润增长10.1%,增速低于收入主要是人工和折?#21830;?#38144;成本上涨。
2、开业数大幅提升,非?#26412;?#22320;区占比增加。2018年公?#31350;?#19994;餐厅195家,包括168家呷哺呷哺和27家凑凑,由于各种商业原因关闭餐厅20家,净开业175家,较2017年(净开业120家)大幅提升。从呷哺呷哺餐厅净开业分布?#32431;矗本?7家,上海2家,天津15家,河北18家,东北27家,其他地区59家。截止2018年底,公司已开业934家餐厅,包括886家呷哺呷哺和48家凑凑。
3、翻座率下滑客单价提升,同店销售小幅增长。2018年公司餐厅翻座率2.8次/同比下降0.5次,或因开店提速以及外卖业务发展,顾客人均消费53.3元/增长10.1%,主要是公司优化产品结构,定期推出新品,新菜品销售增加所致,最终同店销售增长2.1%。
4、规模扩张致成本上涨,员工支出占比大幅攀升。2018年公司原材料成本17.8亿元/增长30.7%,?#38469;?#20837;比37.7%/增长0.4pct,相对稳定;员工成本11.7亿元/增长40.1%,?#38469;?#20837;比24.7%/增长1.9pct,主要是员工人数2.6万人/增加23.7%,最低工资及法定社会保险提高导致;物业租金开支5.8亿元/增长31.4%,?#38469;?#20837;比12.2%/增长0.2pct;公用事业费用1.7亿元/增长29.7%,?#38469;?#20837;比3.6%/同比持平;折?#21830;?#38144;开支2.2亿元/增长46.1%,?#38469;?#20837;比4.7%/增长0.5pct,主要是新开餐厅以及升级呷哺呷哺2.0。
5、新业务快速发展,凑凑扭亏为盈。2018年公司在江苏、湖北等多地开设27家凑凑餐厅,凑凑贡?#36164;?#20837;5.6亿元/增长375%,餐厅层面经营利润6480万元/同期亏损2490万元。2018年公司继续拓展外卖业务:1)推出即食火锅呷煮呷烫;2)外送?#21754;?#22478;市从5个拓至75个;3)投入大量市场活动,截止2018年末,公司外送业务销售收入是去年的203.3%。

【摘要结束】
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