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通化东宝(600867)—终端销售早已恢复正常增长;甘精预计Q3获批

作者: 吴斌
时间: 2019年03月29日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 600867
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摘要: 报告名称:通化东宝(600867)—终端销售早已恢复正常增长;甘精预计Q3获批
研究员:吴斌
报告类型:公司研究*调研报告
报告日期:20190328

行业/子行业:生物药
公司名称及代码:通化东宝(600867)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

新一届管理团队实际去年已经平稳接班。在今年3月公司董事长和总经理调整之后,资本市场?#24674;?#25285;心公司的团队稳定性。而实际上,2018年6月份,通化东宝的全国销售已经由两位张总负责。2018年7、8月份,销售部门的调整就已经结束,因此,今年销售团队没有任何变动,销售政策上也不会有大的调整。
去年4季度销售调整完毕之后,公司胰岛素的终端增长恢复正常。当然财报上反映出来可能会滞后,预计今年Q4可以在报表上看到销售调整的结果:一方面,由于去年上半年有压货,基数较高,因?#31169;?#24180;上半年出厂口径的增长应该低于终端增长;另一方面,去年吉林和云南两省重新招标之后执行全国最低价,导致平均出厂价略有下降。
甘精胰岛素正在等待生产核查。预计生产核查生产3批大概50天左右,之后需要中检院检验,检验合格则可以获批。按?#31169;?#24230;,我们估计今年Q3获批的可能性较大。另外,门冬胰岛素即将申报生产,进度将比甘精更快;门冬30也正在临床入组;利拉鲁肽即将开展3期临床。
慢病管理平台将坚定不移地加强运营。通化东宝要打造的是糖尿病整体方案供应商,围绕糖尿病五驾马车来做,而慢病管理平台就是公司所有产品的粘合剂。过去的合作方红倍心没能给平台带来太大价?#25285;?#29616;在华广生技取代红倍心,两家糖尿病的药、械公司通力合作,
维持“强烈推荐-A”评级。我们维持预测2018~2020年净利润同比增长?#30452;?#20026;10%/25%/23%,EPS?#30452;?#20026;0.45/0.56/0.69元;公司处于非常好的糖尿病赛道,三代胰岛素正在获批前夕,虽然速度晚于竞争对手,但销售模式远远好于竞争对手,继续强烈推荐。
风险提示:甘精胰岛素获批时间低于预期风险;业绩低于预期风险。

【摘要结束】
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