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杭叉集團(603298)—市占率穩中有升,擁抱行業智能化

作者: 劉榮,諸凱
時間: 2018年10月19日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 審慎推薦-A
相關股票代碼: 603298
閱讀權限:   該文章鉆石卡、金卡、銀卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:杭叉集團(603298)—市占率穩中有升,擁抱行業智能化
研究員:劉榮,諸凱
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20181017

行業/子行業:專用設備
公司名稱及代碼:杭叉集團(603298)
投資建議:審慎推薦-A

【內容摘要】

收入同比增長25%,市占率穩中有升。叉車行業18年1-8月銷量40.93萬臺,同比增長26.7%,公司收入64.61億元,同比增長25.02%,考慮到9月行業銷量增速預計低于20%,公司收入增幅與行業銷量增速基本匹配,預計市占率穩中有升,杭叉、合力依然是叉車行業雙寡頭,合計市占率近50%。
毛利率20.45%,產品結構升級、鋼材價格下降或提升毛利率。前三季度公司產品毛利率20.45%,與去年同期基本持平,公司毛利率水平與鋼材價格高度相關,且呈現一定滯后性,隨著鋼材等大宗商品價格的回落,公司四季度毛利率有望回升,同時,公司進行產品結構升級,積極擁抱電動化產品,也有望提升毛利率。
行業電動化趨勢顯著,杭叉電動叉車引領行業。根據工業車輛分會數據,1-7月內燃叉車銷量20.12萬臺,同比增長16.45%,電動叉車累計銷量15.64萬臺,同比增長44.53%,電動叉車增速明顯快于內燃叉車,行業電動化趨勢明顯,作為國內電動叉車的龍頭企業,杭叉積極研發、生產具備先進技術的高端電動叉車,5萬臺電動叉車生產IPO募投項目順利建設中。
AGV方案收入發展迅速。2017年國內物流機器人的銷售額約為20億人民幣,銷量約1.4萬臺,同比增長35%,從一定程度上來看,AGV對于傳統叉車具備替代作用,未來一半左右傳統叉車或被AGV取代,杭叉緊跟行業最新變化,拓展AGV領域收入,與寶馬等多家客戶簽訂物流綜合解決方案訂單,預計2018年AGV相關收入超3億元。
業績預測及投資建議。進入9月后,叉車行業增速有所放緩,但整體仍呈增長趨勢,杭叉集團2018年市占率將穩中有升,我們預計收入86億元,歸母凈利潤達5.48億元億元,對應2018/19年PE 12.5/10倍,給予審慎推薦。
風險提示:叉車銷量下滑,原材料大幅上漲致毛利率下滑。

【摘要結束】
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