招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

保险三季报前瞻暨9月份数据点评—顺?#21697;?#20302;?#23395;郑?#25250;攻四季度

作者: 郑积沙,刘雨辰,刘淇
时间: 2018年10月18日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
公司评级:
相关股票代码:
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:保险三季报前瞻暨9月份数据点评—顺?#21697;?#20302;?#23395;郑?#25250;攻四季度
研究?#20445;?#37073;积沙,刘雨辰,刘淇
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20181018

行业/子行业:保险
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

三季度收官,较中报改善明显。(1)原保费方面,1-9月平安、国寿、新华、太保累计原保费依次为5615亿、4685亿、1000亿、2645亿,同比增速依次为19%、4%、11%、14%,基本持平于1-8月的19%、4%、12%、15%增速,其?#34892;?#21326;和太保略有下降符?#26174;?#26399;,由于去年同期快返产品炒停基数较高。寿险原保费累计增速依次为21%、4%、11%、15%,平安财累计增速为15%,皆保持平稳;(2)新单方面,平安1-9月新单1225亿,同比增速-3%,较1-8累计-3%保持平稳。9月单月新单109亿,同比增长3%。二季度保险公司调整战略后成效明显,三季报不管是原保费还是新单保费,均较中报明显改善。
三季报前瞻:改善?#20013;?#35831;勿悲观。(1)健康险?#20013;?#22686;长,新单保费结构优化。据我们草根调研得知,三季度各家公司加大健康险销售力度,平安“爱满分”提佣,活动率?#20013;?#25552;升;新华全国范围推广“多倍保?#20445;?#19988;辅以刺激政策;太保差异化佣金政策,预计健康险增速?#20013;?#25193;大。(2)通过新单数据测算NBV增速,预计平安约为2%、新华-5%左右、太保-15%左右,甚至存在进一步超预期可能,较中报的0%、-9%、-18%进一步改善;(3)利润方面,虽然投资收益承压,但由于750天曲线?#20013;?#19978;移释放准备金,叠加去年同期准备金补提,新华、太保?#22411;有?#20013;报高速增长态势。
展望全年,翘尾因素?#22411;?#25512;动负债端大幅改善。目前各家保险公司负债?#39034;中?#21521;好,9月份由于去年同期冲量预计单月将有所恶化,但不改全年?#20013;?#25913;善态势:(1)Q4基数?#31995;停?#24179;安、太保、新华17Q4新单规模为220亿、27亿、22.5亿,占全年比重仅为16%、2%、10%;(2)18Q4?#20013;?#38144;售,目前距离全年目标仍有一定距离,我们预计保险公司将优先完成今年KPI任务,同时保险公司均表态未来将熨平保费季度差异,均衡发展。综合来看,去年Q4基数低,今年Q4?#20013;?#38144;售,预计负债端?#22411;?#22312;Q4实现大幅改善。
全年价值?#22411;?#36739;中报明显改善,得益于健康险销售稳中求进、Q4?#20013;?#33829;销。保险公司?#20013;?#21457;力健康险销售,往后看,(1)新产品?#20013;?#33829;销,平安“爱满分”活动率稳中提升,10月上线姊妹产品“福满分?#20445;?#26032;华“多倍保”销售范围?#20013;?#25193;大等;(2)费用政策?#26377;?#36153;用投入和加拥政策?#20013;型?#32487;续刺激代理人销售;(3)基数逐步下降。健康险销售?#20013;?#22686;长,叠加四季度?#20013;?#38144;售缩窄新单降幅,预计全年平安、太保、新华NBV增速为-8%-5%,对应下半年NBV增速仅15%左右。
年内长端收益率下行空间有限。9月份10年期国债收益?#25910;?#31283;3.6%水平,往后看年内长端收益率下行空间有限:监管政策边际放松,资管新规和银行理财新规边际放松,信用债和非标风险缓?#20572;?#21516;时美债收益率一度飙升至3.23%,汇率压力?#20013;?#31215;极的财政政策、稳健的货币政策、以及适度的监管政策齐心协力,叠加汇率压力,我们认为10年期国债收益率下行空间有限。

【摘要结束】
全文: 招商证券_行业研究_保险_保险三季报前瞻暨9月份数据点评顺?#21697;?#20302;?#23395;郑?#25250;攻四季度(推荐)_郑积沙,刘雨辰,刘淇_20181018.pdf
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文 
陕西11选五走势图